Поскольку основные события года, как мы надеемся, остались позади, то можно подвести промежуточный итог.
Во-первых, было принято много решений, которыми можно по-настоящему гордиться: частичное хеджирование позиций в январе и августе, покупка акций бенефициаров карантина в марте (PayPal, AMD, EA), постепенное увеличение веса в акциях компаний из циклических отраслей (Southwest Airlines, Walt Disney, ViacomCBS, компании финансового сектора), большая ставка на Lyft и Uber перед голосованием в Калифорнии.
Во-вторых, удалось избежать ошибок, хотя соблазнов было много (продать акции в марте, начать подбирать нефтянку в мае, выйти из Square и Tesla во время второй волны в США).
Пожалуй, главной задачей управляющего портфелями акций в этом году было лавирование между стоимостными акциями и компаниями роста. И дело даже не в принципиально разном подходе, а в том, что стоимостные акции – это преимущественно компании из циклических секторов, пострадавших из-за эпидемии. Ну а компании роста обитают в основном в технологическом секторе, у которого, как выяснилось, иммунитет к коронавирусу.
Вообще-то Growth бьёт Value более-менее стабильно начиная с 2017 года, и аллокация между этими двумя классами была актуальна всегда, но только в 2020 году это оказывается настолько значимым, что все остальные решения меркнут на фоне. Даже плохой growth инвестор в 2020 году показывает результаты существенно выше лучших представителей value школы.
Означает ли это, что в 2020 году мы можем окончательно сказать, что Growth лучше Value? Нет. Более того, задача управляющего не определять себя к представителям какой-то одной субкультуры, а уметь находить наиболее интересные инвестиционные возможности вне зависимости от класса и не бояться доверять собственно экспертизе. Примерно как подросток в 90-х, попав в незнакомый двор, должен уметь оперативно определять, кого здесь больше уважают: рэперов или металлистов.
Несмотря на все успехи в управлении портфелем и 30% дохода сверх индекса S&P 500, оставался один момент, который несколько расстраивал: до недавнего времени наш финансовые результат был всего лишь на уровне индекса NASDAQ, а вместе с нами верхние места рейтинга ПИФов по доходности занимали сугубо технологические фонды или даже пассивные БПИФы на IT.
Так было вплоть до 9 ноября, когда вышла новость о вакцине Pfizer/BioNTech и запустила мощную ротацию из Growth в Value. Начиная с 9 ноября индекс S&P 500 Value опередил NASDAQ Composite на 7%. И вот в этот момент стало понятно кто чем занимался в последнее время. Выяснилось, что подавляющее большинство управляющих не воспользовалось возможностью подобрать дешевые акции циклических компаний. Ниже можно увидеть зависимость межу динамикой крупнейших мировых фондов акций до 9 ноября и после. Там видно, что чем больше управляющий заработал до выхода новостей по вакцине, тем больше он потерял после этого. Исключений очень мало, но нам удалось попасть в их число. Начиная с 9 ноября наш фонд к 33% (в долларах), заработанным с начала года, добавил ещё 9%. Больше нас за это время заработали только те, кто был в минусе с начала года, но не изменил себе и продолжил ждать своего шанса в акциях циклических компаний. По сути, мы весь год росли как технологический фонд, но, когда пошла ротация в циклические сектора, продолжили рост уже вместе с ними. Это движение вывело фонд Система Капитал Высокие Технологии в лидеры рейтинга российских ПИФов по доходности с начала года. Мы считаем, что именно в такие моменты проявляется мастерство управляющего.
Конечно, никто не знает, что будет в следующем году. Однако скорее всего, фактор value/growth уже не будет столь значимым. Возможно, мы увидим ротацию в акции второго эшелона, или же инвесторы будут более склонны покупать акции убыточных компаний. Но мы знаем точно, что инвестиционных идей не станет меньше. В 2020 году мы заработали уже 46% в долларах (79% в рублях), и у нас все ещё полно перспективных бумаг в портфеле.
ООО УК «Система Капитал». Российская Федерация, г. Москва, ул. Пречистенка, д. 17/9, телефон: +7 (495) 228-15-05, +7 (800) 737-77-00, www.sistema-capital.com. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-13853-001000 выдана Центральным Банком Российской Федерации (Банк России) 13.03.2014 г., лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00041, выдана ФКЦБ России 17.01.2001 г. Представленные материалы и информация (далее - материал) не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в них, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО УК «Система Капитал» (далее – Компания) не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в представленных материалах и информации.
Настоящий материал подготовлен работниками Компании исключительно в информационных целях. Содержащиеся в материале информация и мнения были собраны или получены на основании информации, полученной из источников, которые, по мнению работников, являются надежными и достоверными. В настоящем материале не дается ни прямых, ни косвенных заявлений или гарантий в отношении точности, полноты или надежности содержащейся в нем информации, полноты обзора ценных бумаг, рынков или исследований, указанных в настоящем материале. Любое мнение, выраженное в настоящем материале, может быть изменено без предварительного уведомления, и может отличаться или даже быть противоположным мнению, изложенному в других материалах Компании. Любые суждения или мнения, представленные в настоящем материале, актуальны на момент публикации настоящего материала. Если дата настоящего материала неактуальна, его содержание может не отражать текущее мнение работников Компании и текущую ситуацию на рынке. Цены, указанные в настоящем материале представлены исключительно для информации и не являются оценкой конкретной ценной бумаги или другого инструмента. Компания не гарантирует, что сделка, которая возможно будет заключена, будет совершена по указанным здесь ценам. Настоящий материал не следует рассматривать в качестве предложения или побудительной причины принять участие в инвестиционной деятельности, и на него нельзя рассчитывать как на заверение того, что какая-либо конкретная транзакция может быть осуществима по указанной в материале цене. Инвесторам следует самим принимать решения об обоснованности инвестиций в каждый финансовый инструмент или инвестиционных стратегий, упомянутых в настоящем материале.
Настоящий материал является собственностью Компании. Использование и распространение настоящего материала (полностью или частично) разрешено только с указанием активной ссылки на конкретный материал. Компания не несет ответственности за действия третьих лиц в результате такого использования и распространения.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов "Система Капитал – Высокие технологии" (в настоящем материале – «Система Капитал Высокие технологии»). Регистрационный номер — 3417, дата регистрации — 09 Ноября 2017 года, регистрирующий орган — Банк России. Доходность на 23.11.2020г. в рублях за 3 мес. 20,72%, 6 мес. 52%, за 12 мес. 81,2%.